為完善債券市場法制，建立完善制度健全、競爭有序、透明開放的多層次債券市場體系，近日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》。

專家認(rèn)為，《意見》的出臺有助于推動公司信用類債券市場高質(zhì)量發(fā)展，提升公司信用類債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。

對相關(guān)市場主體形成硬約束

近年來，中國企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券等公司信用類債券市場健康快速發(fā)展，在服務(wù)實體經(jīng)濟、優(yōu)化資源配置、支持宏觀調(diào)控等方面發(fā)揮了重要作用。進(jìn)一步推動公司信用類債券市場改革開放和高質(zhì)量發(fā)展，有助于暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持加快構(gòu)建新發(fā)展格局。

《意見》從完善法制、推動發(fā)行交易管理分類趨同、提升信息披露有效性、強化信用評級機構(gòu)監(jiān)管、加強投資者適當(dāng)性管理、健全定價機制、加強監(jiān)管和統(tǒng)一執(zhí)法、統(tǒng)籌宏觀管理、推進(jìn)多層次市場建設(shè)、拓展高水平開放等10個方面，對推動公司信用類債券市場改革開放和高質(zhì)量發(fā)展提出具體意見。

值得注意的是，《意見》明確了多項規(guī)范性要求。包括限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債，強化對債券募集資金的管理，禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為。特別強調(diào)要防范以規(guī)避公開發(fā)行管理和投資者適當(dāng)性要求為目的、實質(zhì)上將低信用高風(fēng)險的債券出售給風(fēng)險識別與承擔(dān)能力較弱投資者的違法違規(guī)行為。同時，禁止出借債券賬戶以及任何形式的利益輸送、內(nèi)幕交易、規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管，禁止為他人規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管提供便利等違法違規(guī)行為。

中國銀行首席研究員宗良對本報記者表示，《意見》提出了“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則，禁止了結(jié)構(gòu)化發(fā)債等行為，也明確了相關(guān)擔(dān)保和責(zé)任的邊界，對市場主體形成了硬約束�！啊兑庖姟肪哂泻軓姷尼槍π�，能夠有效解決企業(yè)融資難問題，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，響應(yīng)宏觀調(diào)控�！�

加大處罰和市場退出力度

《意見》反映出主管部門對違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。

在信用評級行業(yè)規(guī)范方面，《意見》要求加強對跟蹤評級滯后、大跨度級別調(diào)整、更換評級機構(gòu)后上調(diào)評級等行為的監(jiān)管約束。對存在級別競爭、買賣評級等違法違規(guī)行為，加大處罰和市場退出力度。

規(guī)范公司信用類債券發(fā)行定價機制，確保價格形成公開、公平、公正，嚴(yán)禁政府部門、發(fā)行人對發(fā)行定價的不當(dāng)干預(yù)，嚴(yán)禁承銷機構(gòu)通過自承自買、募集資金返存等方式變相壓低發(fā)行利率、扭曲市場化利率形成機制。

強化發(fā)行人市場意識和法治意識。秉持“零容忍”態(tài)度，維護市場公平和秩序，依法嚴(yán)肅查處惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)懲逃廢債行為，禁止企業(yè)借債務(wù)重組和破產(chǎn)之機“甩包袱”“卸擔(dān)子”。強化屬地風(fēng)險處置責(zé)任，督促各類市場主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。

同時，《意見》要求厘清政府和企業(yè)的責(zé)任邊界，區(qū)分政府、政策性金融機構(gòu)、國有企業(yè)、地方政府融資平臺等不同主體的信用界限。加快推進(jìn)地方政府融資平臺改革，防范相關(guān)隱性債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，政府不得通過企業(yè)舉債融資或為企業(yè)發(fā)行債券提供各種擔(dān)保，企業(yè)債務(wù)不得由政府償還或由財政兜底，切實做到誰借誰還、風(fēng)險自擔(dān)，防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。

推動債券市場高水平開放

宗良表示，目前中國債券市場的規(guī)范程度、開放程度還不高，《意見》的發(fā)布有利于推動形成統(tǒng)一開放的債券市場。

統(tǒng)籌推進(jìn)多層次市場建設(shè)。《意見》要求，推動更好地保障各類合格投資者合法權(quán)益。按照債券風(fēng)險與投資者承擔(dān)能力相匹配的原則，擴大投資者群體范圍。推動社�；�金、年金基金、養(yǎng)老金“第三支柱”等中長期投資者參與債券投資，獲得長期穩(wěn)定收益。穩(wěn)步培育和拓展高收益?zhèn)�券投資者群體，降低商業(yè)銀行持債占比

依法建設(shè)全國集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度體系，堅持一級托管為主的基本制度框架，研究探索建立健全兼容多級托管的包容性制度安排，允許發(fā)行人和投資者自主選擇債券托管模式，支持債券、資金等要素順暢流動。

推動債券市場高水平開放�！兑庖姟访鞔_，統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間債券市場、交易所債券市場對外開放，統(tǒng)一債券市場境外機構(gòu)投資者準(zhǔn)入和資金跨境管理，穩(wěn)步實現(xiàn)我國債券市場跨境聯(lián)通和雙向開放，共同樹立統(tǒng)一開放的良好形象。

“形成統(tǒng)一開放的債券市場，不是一蹴而就的。”宗良表示，未來應(yīng)進(jìn)一步提升債券發(fā)行的市場化和法制化水平，穩(wěn)步擴大雙向開放。

《人民日報海外版》（ 2021年08月21日 第 03 版）

分享讓更多人看到